一般事業会社との違い
金融業では「売上高」「営業利益率」「FCF」といった概念が一般事業会社とは異なります。 銀行は「経常収益」、保険は「保険料等収入」、証券は「営業収益」と呼ばれます。
営業利益率 を業種横断で比較すると、金融業は極端に高く出るため、業種内比較を推奨します。
業種特有の指標
- 銀行: 自己資本比率（BIS 規制）、不良債権比率、預貸率、業務純益
- 保険: ソルベンシーマージン比率、エンベディッド・バリュー、保険料等収入
- 証券: 自己資本比率（規制資本）、営業収益の構成（手数料 vs ディーリング）
PER・PBR の見方
- 銀行業の PBR は規制資本のため一般的に 0.5〜0.8 倍が標準
- PBR 1 倍割れ自体が「割安」とは限らない（規制が制約）
- PER は当期純利益のボラティリティが大きいため、複数年平均が安全
Z-Score の限界
Altman Z-Score は製造業向けに開発されたモデルであり、金融業では信頼性が低下します。 zaimiru では金融業に対して Z-Score の信頼性低下バッジを表示しています。
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よくある質問
銀行業で PBR 1 倍割れは割安ですか？
必ずしもそうではありません。銀行業は規制資本のため PBR 0.5〜0.8 倍が一般的な水準で、1 倍割れ自体が割安を意味しません。同業内の相対比較が必要です。
金融業で営業利益率を一般事業会社と比較して良いですか？
推奨されません。金融業の売上概念は「経常収益」「保険料等収入」「営業収益」と一般事業会社とは異なるため、業種横断比較では極端な数値が出ます。業種内比較が前提です。
金融業で Z-Score は使えますか？
Altman Z-Score は製造業向けに開発されたモデルのため、金融業では信頼性が低下します。zaimiru では金融業に対して Z-Score の信頼性低下バッジを表示しています。