結論
PER は株価を 1 株当たり当期純利益（EPS）で割った倍率、PBR は株価を 1 株当たり純資産（BPS）で割った倍率です。
PER は「利益面からの株価評価」、PBR は「資産面からの株価評価」を示します。両者を併用することで、企業の収益力と保有資産の両面から株価水準を確認できます。
計算式の違い
| 指標 | 計算式 | 何を測るか |
|---|---|---|
| PER | 株価 ÷ EPS | 株価が利益の何倍か |
| PBR | 株価 ÷ BPS | 株価が純資産の何倍か |
解釈の違い
PER
- 利益に対する評価倍率
- 成長期待・市場環境で大きく変動
- 赤字企業では算出不可
- 一時利益で歪みやすい
PBR
- 純資産に対する評価倍率
- 1 倍割れは解散価値以下の評価（PBR 1 倍割れと東証要請）
- 含み益で実質値が異なる場合あり
- 安定して算出可能
併用パターンと意味
| 組合せ | 意味 |
|---|---|
| 低 PER × 低 PBR | 市場が成長性・収益性を低く評価 |
| 低 PER × 高 PBR | 当期純利益が高水準（利益のピーク？） |
| 高 PER × 低 PBR | 純資産積上型のビジネス（金融・不動産） |
| 高 PER × 高 PBR | 高成長期待を織り込んだ水準 |
ROE との関係
PBR = PER × ROE の関係式があります。
- 高 ROE 企業は高 PBR になりやすい
- 低 PBR の企業は ROE が低いか、市場が成長を評価していない
高 ROE × 低 PBR の組合せ は評価ギャップの可能性を示します。
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よくある質問
PER と PBR はどちらが大事ですか？
両方を併用することが重要です。PER は利益面、PBR は資産面の評価を示すため、片方だけでは企業価値の片面しか見えません。PBR = PER × ROE の関係式があり、ROE と併せて見るとより解釈が深まります。
PER が低くて PBR が高い企業はどう解釈しますか？
当期純利益が一時的に高水準で PER が小さく出ている可能性があります。M&A・資産売却・特別利益の影響を確認し、3〜5 年平均の PER で本当の水準を見るのが安全です。
PBR が低い企業は割安と言えますか？
必ずしも割安ではありません。銀行業は規制資本のため構造的に PBR 0.5〜0.8 倍が一般的で、不動産業は含み益で実質 PBR が異なります。業種特性と業績推移を併せて評価することが必要です。